Exprimido como un limón – .

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Exprimido como un limón – .

Exprimido como un limón

Publicado hoy a las 7:16 am

Si posee un índice de referencia conocido como el S&P 500 o el MSCI World, está de enhorabuena. Los inversores no solo lo miran, sino que los administradores de activos se orientan en él y necesitan datos, los intercambios de futuros definen futuros y opciones adecuados, y los proveedores venden fondos cotizados en bolsa (ETF) y productos estructurados. Los ingresos por la tarifa de la licencia están aumentando.

No es suficiente. En lugar de sentarse y contar el dinero, los ingeniosos propietarios de índices de referencia idean esquemas de tarifas elaborados.

En un mercado transparente, todos los compradores pagan el mismo precio: el precio de mercado. También se aplica a aquellos cuya disposición a pagar es mayor. Pero es mucho mejor para los proveedores si no cobran el mismo precio, o las mismas tarifas, a todos los clientes. Idealmente, cada cliente paga exactamente la cantidad máxima que está dispuesto a pagar. En la jerga de los economistas, esto significa que los proveedores se llevan el excedente del consumidor. Así todos los clientes se exprimen como un limón. Y los proveedores de índices de referencia difícilmente pueden mantenerse al día con el conteo de dinero.

Eso es exactamente lo que se está haciendo, según un estudio de la consultora británica Substantive Research, presentado esta semana por el Financial Times. En consecuencia, las licencias indexadas para un paquete similar de productos y servicios cuestan hasta trece veces más, según el cliente. Increíble. El estudio se basa en datos de 40 empresas de inversión con activos por un total de 5 billones de dólares. ps

Bueno, uno podría objetar, si los clientes se dejan estafar hasta tal punto, es su culpa. Pero es difícil determinar las diferencias en las tarifas. Los clientes no compran licencias individuales, sino un paquete completo a la medida de sus necesidades, con descuento por volumen si es necesario. Por supuesto, esto sirve de poco si la tarifa básica es trece veces más alta. Y este desvío del excedente del consumidor también está siendo investigado por el regulador financiero británico FCA. Localiza “acuerdos de licencia innecesariamente complejos” y obstáculos contractuales para cambiar de un índice de referencia a otro. Esto podría conducir a mayores costos para los inversores.

Los principales proveedores de índices, como MSCI, S&P Global, FTSE Russell y Bloomberg, no publican detalles de sus tarifas de licencia y datos de referencia. Forman un oligopolio.

El trío de los principales proveedores de ETF BlackRock, Vanguard y State Street también son un oligopolio. Pero hay competencia en este mercado, y las tarifas han ido cayendo constantemente.

el remedio es dificil. Un ETF se puede copiar fácilmente y emitir de manera más económica. Pero el pariente de un índice de referencia establecido no se pone de moda tan rápido, incluso si cada vez más empresas de inversión utilizan sus propios índices, a menudo calculados por proveedores de índices más pequeños. Es hora de que caiga el oligopolio del índice.

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