Autoneum se atreve a una gran adquisición – .

Autoneum está comenzando el nuevo año con fuerza: el proveedor automotriz, que anteriormente se enfocaba en el crecimiento orgánico, ha adquirido. Eso es sorprendente en sí mismo, pero también lo revuelve con la paleta grande. El negocio automotriz en cuestión de la empresa privada alemana Borgers tuvo ventas de alrededor de 610 millones de euros en 2021, un buen tercio de los 1.700 millones de francos suizos informados por el líder del mercado de piezas de protección contra el ruido y el calor.

El acuerdo anunciado el lunes por la mañana se basa en un valor empresarial de 110 millones de euros. Se espera que la transacción se cierre en abril. De acuerdo a eso El CEO Matthias Holzammer se marcha a finales de marzo la adquisición se basa en una lógica industrial coherente y convincente. “Las tecnologías y las carteras de productos de las dos empresas se complementan de manera ideal”, dijo en el comunicado.

El analista de ZKB, Walter Bamert, comparte esta evaluación: “El negocio de Borgers encaja bien con Autoneum y, por lo tanto, se deben lograr sinergias”. Además, la adquisición parece financieramente interesante. También hubo aliento en la bolsa de valores: el lunes por la tarde, las acciones cotizaron un buen 2% más.

Sin alegría indivisa

Sin embargo, la adquisición no trae alegría indivisa. Por un lado, tiene que financiarse mediante una ampliación de capital debido a la tensa situación financiera. La empresa quiere recaudar alrededor de CHF 100 millones con un valor de mercado de CHF 510 millones.

Aun así, es probable que la recuperación del balance se ralentice, especialmente porque también se incurrirá en costes de integración y reestructuración. Después de todo, los dos principales accionistas, Artemis Beteiligungen I de Michael Pieper y PCS Holding de Peter Spuhler, han confirmado su participación de acuerdo con la participación respectiva (22,5 y 16,2 % a fines de 2021).

El hecho de que las actividades se estén recuperando de la insolvencia también nos hace algo escépticos. Sin embargo, a pedido, se dice que solo las empresas alemanas se ven afectadas. Además, se destaca que la transacción generará una contribución positiva al beneficio por acción desde el primer momento. Un requisito previo para la adquisición fue acordar nuevos precios y condiciones de entrega con clientes de todo el mundo.

Las actividades de las dos empresas se complementan bien. Al igual que Autoneum, Borgers Automotive también confía en componentes ligeros con una alta proporción de reciclaje y textiles. La gama de productos y clientes es en gran medida complementaria a la de Autoneum. Por el lado del producto, la atención se centra en los revestimientos de pasos de rueda, revestimientos de maleteros y negocios con fabricantes de camiones.

Preguntas del Portafolio

Eso también genera preguntas. Hasta ahora, Autoneum realmente no se ha molestado en suministrar camiones. Desde que se independizó en 2011, la participación de las ventas realizadas por los clientes de camiones ha disminuido constantemente, del 10 % inicial al 2 % en 2020 (última cifra publicada).

Debido a que el volumen mundial de camiones es pequeño en comparación con el volumen de automóviles, las series individuales son correspondientemente pequeñas y los sistemas deben cambiarse con la frecuencia correspondiente. En última instancia, sin embargo, se trata del precio alcanzable. Si cubre eso, el negocio de los camiones no tiene por qué ser una desventaja. Además, Borgers tiene mucha más cuota de mercado en ella. Autoneum espera beneficios de esto.

Lo mismo se aplica a la línea de productos de revestimiento de maletero. Ella también ha reducido Autoneum significativamente a lo largo de los años. Sin embargo, con Borgers, Autoneum podría convertirse rápidamente en un jugador importante en este campo con buenas perspectivas. Además, el negocio en cuestión está ganando importancia debido a la electromovilidad: los motores eléctricos de muchos vehículos eléctricos están ubicados en la parte trasera, por lo que la protección contra el ruido es cada vez más importante.

Con todo, la valoración de la OPA es neutral. Ofrece oportunidades, por supuesto, pero también hay una serie de imponderables. Un granuja que piensa que también pudo tratarse de impedir que Borgers fuera incorporado por un competidor. La evaluación de las acciones también se mantiene neutral. Aunque FuW los considera infravalorados, dudan de que Borgers sea capaz de desatar el nudo a corto plazo.

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