Fidelidad: China sigue siendo invertible | Opinión

El crecimiento económico es la máxima prioridad para la segunda economía más grande. Para Andrew McCaffery, Director de Inversiones Globales de Fidelity International, por lo tanto, está claro: “Los inversores todavía están infrainvertidos en China, tanto en acciones como en bonos”.

Cuando se trata de China, el mercado a veces puede tener poca memoria, escribe Andrew McCaffery. Sin embargo, cree que el reciente mercado alcista en China ha hecho reflexionar a algunas personas. “Me refiero a aquellos que, no hace mucho tiempo, todavía preguntaban: ‘¿Se puede invertir en China?’. La situación en octubre de 2022 era similar. Como recordatorio, el Congreso del Partido Comunista le dio a Xi Jinping un tercer mandato sin precedentes. Como resultado, las acciones chinas se desplomaron. El consenso de muchos inversores fue que su nombramiento era una señal contraria al crecimiento y que China era un mercado demasiado arriesgado para continuar. “Ya entonces, mis colegas y yo veíamos las cosas de manera diferente”, recuerda McCaffery. “Octubre marcó el comienzo de una nueva etapa. Las cuestiones políticas internas se habían aclarado y los líderes chinos ahora podían concentrarse más en impulsar la economía. También esperábamos que se relajara la política china de tipo de interés cero, aunque nos sorprendió la rapidez con la que se abandonó.

«Para nosotros nunca fue una cuestión de si China es invertible. Fidelity ha estado construyendo su negocio en Shanghai, Beijing y Dalian durante décadas. Para nosotros, la cuestión clave es cómo los inversores pueden enmarcar su exposición a China de una manera que sea coherente con la agenda de crecimiento nacional y las complejidades geopolíticas actuales”.

Sin duda, el mundo atraviesa una fase crucial. Las tensiones geopolíticas continúan estallando a medida que la guerra en Ucrania entra en su segundo año. El peligro de una recesión aún se cierne sobre EE. UU. y Europa, “especialmente si los bancos centrales ajustan demasiado las riendas con miras a la inflación”. Todo esto alimenta tanto las esperanzas como los temores sobre el curso político y económico de China. La pregunta es: “¿Se recuperará la segunda economía más grande del mundo después de años de confinamiento por la pandemia?”

la nueva agenda

“Creo que tendremos más claridad en breve”. China se enfrenta a las “dos sesiones”. La sesión plenaria anual de la Asamblea Popular Nacional (APN) y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino (CCPPCh), que comenzó el 5 de marzo. Como se esperaba, el objetivo oficial de crecimiento del PIB está cerca del objetivo de alrededor del 5,5 % en 2022. Se espera que el crecimiento real esté muy por encima del 3% informado el año pasado a medida que la actividad económica se recupere nuevamente.

“¿Cuánta potencia fiscal puede usar el gobierno para mantener el crecimiento en marcha? Esperamos que el objetivo de déficit presupuestario del gobierno aumente a alrededor del 3% desde el 2,8% del año pasado. Es probable que los gobiernos locales puedan emitir más bonos especiales que los 3,65 billones de renminbi ($527 mil millones a las tasas actuales) el año pasado”. Además de la política fiscal, la inflación interna moderada de China significa que la política monetaria también está en juego. Los inversores deben prestar mucha atención a si las autoridades están estimulando las inversiones en infraestructura y aliviando las restricciones regulatorias en varias áreas, incluido el sector inmobiliario. Eso le daría a la economía una mayor estabilidad y el potencial de recuperación.

El panorama

Muchos ven el nuevo concepto de crecimiento de China como un giro hacia adentro. Promover el gasto de los consumidores nacionales y la innovación tecnológica nacional ayudaría a compensar la débil demanda extranjera y proteger mejor la economía de China de las disputas comerciales, según el razonamiento.

Pero el hecho es que China y EE. UU. todavía se necesitan y siguen siendo importantes socios comerciales. Las medidas tomadas por EE. UU., dirigidas al desarrollo industrial de China en sectores clave como los semiconductores, son decididas y específicas. Lo mismo se aplica a las propias medidas regulatorias de China como parte de su campaña de “prosperidad común”. Se trata de sectores como la tecnología o la educación: lo que se hacía allí a veces era doloroso, pero también muy focalizado. El mercado está valorando este tipo de nuevo riesgo en consecuencia y lo está enfrentando; es poco probable que cambien fundamentalmente las perspectivas a largo plazo de China.

Y a pesar de las numerosas discusiones en torno a la desglobalización, la economía de China sigue estrechamente vinculada al resto del mundo, en particular a sus vecinos de Asia y el Pacífico. Australia y otras economías regionales, incluido el sudeste asiático, deberían beneficiarse de la recuperación económica en curso de China. Habrá más reformas que reajustarán el crecimiento chino, es decir, lejos de las inversiones hacia un mayor consumo interno.

“Son este tipo de cambios lentos los que parecen completamente obvios en retrospectiva. Sin embargo, desde mi punto de vista, una cosa sigue estando clara: los inversores siguen invirtiendo poco en China, tanto en acciones como en bonos. Esto solo se corregirá con el tiempo a medida que las asignaciones de China en las carteras se nivelen con el peso económico en el escenario mundial. A más tardar, entonces se dirá: China es invertible”, escribe el Director de Inversiones Globales de Fidelity International.

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