“Hoy sabemos con más precisión dónde hay riesgos en el sistema financiero” – .

norteHace solo unos meses, Veronika Grimm ayudó a desarrollar el freno de precio del gas para controlar la crisis energética. Ahora, de repente, hay otros problemas en primer plano. ¿Cómo evalúa el investigador económico las principales dificultades que enfrentan Silicon Valley Bank y Credit Suisse? ¿Se avecina una nueva crisis bancaria global?

MUNDO EN DOMINGO: Profesor Grimm, se puede leer en el pronóstico económico del Consejo Alemán de Expertos Económicos que usted considera que el Silicon Valley Bank (SVB) y Credit Suisse son casos aislados. ¿Qué le hace estar tan seguro de que esto no se traducirá en una nueva crisis bancaria?

Verónica Grimm: Nadie puede decirlo con certeza en este momento. Sin embargo, no sería una buena idea especular sobre esto fuera del estado actual de las cosas. SVB era un banco muy especial. La mayoría de sus clientes eran empresas emergentes, lo que genera riesgos particularmente altos. A diferencia de 2008, no fueron los productos financieros completamente sin valor en los balances de los bancos de todo el mundo lo que llevó al colapso del SVB esta vez. Más bien, el SVB tenía una gran cantidad de bonos del gobierno con vencimientos largos y tasas de interés bajas. Esto creaba problemas cuando surgía la incertidumbre y se retiraban grandes cantidades de dinero de golpe. Debido a que las tasas de interés en el mercado ahora han aumentado significativamente, SVB tuvo que vender estos bonos con pérdidas al valor de mercado actual para cubrir las salidas de efectivo de sus clientes. Esa es una constelación muy especial.

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Severo: Las dificultades del SVB llevaron a los inversores de todo el mundo a estar inquietos. Pero también es cierto que Credit Suisse venía teniendo dificultades desde hacía tiempo, y eso era bien sabido. El detonante de la caída del precio probablemente haya sido el anuncio del mayor accionista de Arabia Saudí, que había causado incertidumbre porque había declarado que no inyectaría capital. Sin embargo, esto se debió a razones regulatorias, no explícitamente a la falta de confianza. Pero, por supuesto, causó mucha incertidumbre.

MUNDO EN DOMINGO: Todo esto se puede explicar racionalmente, pero la psicología juega un papel importante. En Lehman Brothers, la crisis bancaria mundial tardó casi dos semanas después de la quiebra en ponerse realmente en marcha. ¿Cuándo podemos estar seguros de que esta vez las cosas irán bien?

Severo: Sí, todo muestra el papel que juega la psicología. Uno debe estar muy alerta. Sin embargo, también hay que tener cuidado de no aumentar el riesgo de una crisis bancaria a través de un alarmismo exagerado.

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MUNDO EN DOMINGO: Como lección aprendida de la crisis bancaria, los gobiernos se comprometieron a regular la industria de tal manera que algo así no vuelva a suceder. Ahora estamos cerca de nuevo. ¿Como puede ser?

Severo: Después de la crisis financiera, se aprendieron lecciones de los acontecimientos. Se han endurecido los requisitos de capital, el Banco Central Europeo ha asumido la supervisión de los bancos más grandes de la zona del euro y se han realizado pruebas de resistencia. Estamos en una mejor posición que en el momento de la crisis financiera, pero hay brechas, por ejemplo, porque no se vigilan los riesgos que no han surgido durante mucho tiempo. Por ejemplo, hubo pruebas de estrés para riesgos de bajas tasas de interés. ¿Por qué no se ha probado lo que significa para las entidades financieras una rápida subida de tipos por parte de los bancos centrales? Siempre eres más inteligente después: es posible que tengas que afilar cosas aquí y en otros lugares. Pero no es sólo una cuestión de regulación. Los gerentes de los bancos también deben haber conocido sus riesgos. Pero han hecho muy poco al respecto.

MUNDO EN DOMINGO: Después de la crisis financiera de 2008, los contribuyentes nunca más deberían tener que intervenir para un rescate bancario. 15 años después, ese es exactamente el caso nuevamente en Suiza. ¿Es el estado siempre responsable de bancos tan grandes?

Severo: Eso es un problema. En la situación actual, es comprensible que el gobierno suizo decidiera respaldar a UBS y Credit Suisse para garantizar la seguridad en los mercados financieros. Solo: si los responsables en los bancos creen que el estado siempre ayudará, entonces tienes problemas de estabilidad a largo plazo. Es por eso que hay que observar muy de cerca dónde se debe endurecer la regulación para liberar al contribuyente de la responsabilidad.

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MUNDO EN DOMINGO: Hasta el momento, las instituciones financieras estadounidenses y suizas se han visto afectadas. ¿Es solo suerte que a los bancos de la UE les esté yendo mejor?

Severo: Después de la crisis de 2008, endurecimos significativamente la regulación del mercado financiero. Los estadounidenses no llegaron tan lejos. Eso ciertamente nos ayudará ahora, aunque solo sea porque sabemos con mayor precisión que antes dónde se encuentran los riesgos en nuestro sistema financiero. Pero no es tan fácil decir si eso es realmente suficiente y si explica por qué no nos ha afectado hasta ahora.

MUNDO EN DOMINGO: Con la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS, se crea un banco cuyos activos totales son el doble de la producción económica de Suiza. Esto significa que el país depende de un banco. ¿Qué sucede realmente si esta casa de dinero también se mete en problemas?

Severo: En primer lugar, el acuerdo también crea efectos de sinergia. Las áreas comerciales de los bancos son similares, podrá obtener ganancias de eficiencia. Esto también puede significar recortes de empleo. Si tal coloso se mete en problemas, para los cuales actualmente no hay señales, entonces probablemente se le preguntará al estado nuevamente.

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MUNDO EN DOMINGO: ¿Cuáles son las implicaciones de esta crisis para la política del banco central? ¿Deberían seguir subiendo las tasas de interés para frenar la inflación?

Severo: Sí. Todavía no estamos fuera de peligro con la inflación, serán necesarias más subidas de tipos. Si los bancos centrales se relajan demasiado pronto debido a la preocupación por la estabilidad del mercado financiero, la inflación podría permanecer alta por más tiempo de lo esperado o incluso recuperarse. Eso no debe pasar. Por otro lado, las incertidumbres en el sector bancario también están frenando los préstamos a la economía e indirectamente también la inflación. Por lo tanto, los bancos centrales deben observarlos muy de cerca y sopesarlos. La situación es extremadamente desafiante.

MUNDO EN DOMINGO: Usted dice que todavía no se vislumbra el fin de los aumentos de precios y que en Alemania se están negociando algunos acuerdos salariales altos. ¿Estamos ya en una espiral de salarios y precios?

Severo: Los salarios reales cayeron en 2023 y no se espera una recuperación hasta el próximo año. Para entonces, si el banco central mantiene el rumbo adecuado, la inflación bajará lentamente, aunque todavía no hasta el objetivo del 2% del BCE. Actualmente no veo una espiral de salarios y precios.

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