Un mercado de bonos aún ajustado, el dólar se está quedando sin fuerza, China se está reiniciando – .

Las tensiones observadas en el mercado de bonos en las últimas semanas no deberían desaparecer en el corto plazo, dadas las últimas estadísticas publicadas y dado que se avecinan reuniones importantes para los inversores.

Los inversores reaccionan decididamente rápidos al menor dato y la menor declaración de los representantes de los bancos centrales europeos y estadounidenses.

Tensiones sobre tipos, ¿parada o quieta?

En general, los datos publicados se acumulan uno tras otro y respaldan la idea de que la inflación subyacente (es decir, despojada de los precios de la energía, los alimentos y el alcohol y el tabaco) sigue siendo sólida, y que los bancos centrales tendrán que hacer más (y durante más tiempo del esperado) para que la inflación vuelva a estar en línea. Es el caso de Europa donde continúa la subida de precios sin energía ni alimentos, según las últimas estadísticas publicadas, para disgusto de un BCE que no tiene más remedio que subir más los tipos.

Por tanto, parece segura una subida de tipos de 50 puntos básicos (0,5%) el 16 de marzo, fecha de la próxima reunión del Banco Central Europeo. De cara al futuro, las previsiones son más vagas y son objeto de especulaciones pero, sobre todo, dependerán de los datos económicos que se publiquen. Esto explica por qué los mercados de bonos están febriles y atentos a la más mínima pista.

Empleo estadounidense, ¿un cambio de juego?

En este sentido, los datos mensuales de empleo en Estados Unidos, indicador también seguido de cerca por la Fed y cuyos detalles se comunicarán el viernes (próximo), constituyen una cita importante para el mercado de bonos. Recordemos que la publicación de las cifras anteriores, el 3 de febrero, que mostraban la excelente salud del mercado laboral (y por tanto la resiliencia de la economía americana, susceptible de mantener las presiones inflacionistas) tuvo el efecto de un detonante en el mercado de bonos soberanos. Las tasas de interés han aumentado considerablemente desde entonces.

Este es el caso, por ejemplo, de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, cuyo rendimiento actual en torno al 4,9% está muy por encima del 4,10% aproximadamente observado a principios de febrero. Su equivalente a 10 años cruzó recientemente el umbral simbólico del 4%, mientras que todavía rondaba el 3,4% a principios de febrero.

También en Europa, los operadores de bonos se preparan para nuevas subidas de tipos, lo que se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales. Alemania debe pagar ahora alrededor del 2,7% si quiere endeudarse a diez años, frente al 2% a principios de febrero.

Bélgica no es una excepción al movimiento. El “10 años belga” navega ahora en la zona del 3,3%, frente al 2,6% de principios de febrero. Tenemos que remontarnos a 2012 para encontrar dicha remuneración.

El dinero ya no es gratis

Víctimas colaterales, las empresas ven deterioradas sus condiciones de financiación. Esto incentiva a ciertos emisores, principalmente los mejor calificados, a solicitar el mercado y asegurar así el costo de su deuda. Último ejemplo hasta la fecha, Colgate-Palmolive ha refinanciado papel comercial (deuda a corto plazo) con préstamos a más largo plazo. En concreto, captó 500 millones de dólares a un plazo de diez años con un cupón del 4,6%.

Por su parte, John Deere recaudó $500 millones con vencimiento en marzo de 2025 (plazo de dos años) al ofrecer un cupón de 5,15%. Tenga en cuenta que en septiembre, el famoso fabricante de tractores había ofrecido un cupón del 4,05% para pedir prestado con vencimiento en septiembre de 2025 (duración de tres años).

¿El dólar en una encrucijada?

Los movimientos observados en el mercado de bonos se reflejan en el mercado cambiario, hasta ahora a favor del dólar que tuvo un mes de febrero positivo. La divisa estadounidense aprovechó su condición de activo refugio ante las tensiones geopolíticas para escalar hasta los 1,062 dólares por euro frente a los 1,10 de principios de febrero. Sin embargo, su crecimiento ha perdido fuerza recientemente, especialmente frente a la moneda europea, mientras que el BCE también debería continuar en el camino de una política monetaria restrictiva.

Más allá del BCE y en el más corto plazo, el dólar bien podría reaccionar a las decisiones de los bancos centrales de Canadá, Australia y Japón sobre sus respectivas tasas clave. Se esperan anuncios de estos tres bancos centrales esta semana.

China se reinicia, ¿algo bueno o malo?

Si bien los buenos indicadores macroeconómicos en general alimentan las preocupaciones sobre la inflación, también respaldan la idea de una economía global bastante resistente. Esta resiliencia bien podría basarse en la reapertura de la economía china tras el abandono de los estrictos confinamientos. De hecho, los últimos índices PMI publicados muestran que la actividad se está recuperando, lo que es bastante favorable para los activos de mayor riesgo, como las acciones.

La tendencia bursátil también pudo contar con algunos buenos resultados de empresas, como el grupo estadounidense Fuerza de ventas. El 1 de marzo, el proveedor de soluciones remotas de gestión de relaciones con clientes deleitó a los inversores con la publicación de sus resultados trimestrales mejores de lo esperado. Las perspectivas para el año en curso también son mejores de lo esperado. Y el grupo anunció un programa de recompra de acciones por 20.000 millones de dólares (+/- 18.800 millones de euros), el equivalente a casi el 11% de su capitalización bursátil, que ronda los 186.600 millones de dólares (+/- 175.800 millones de euros). La acción se disparó en Wall Street.

Por el contrario, el flop de la semana se llama Novavax. La biotecnológica estadounidense, conocida por haber producido una de las vacunas contra el coronavirus, se desplomó en bolsa tras anunciar el 28 de febrero que “existían dudas sustanciales sobre su capacidad para continuar con sus actividades durante los próximos doce meses”.

Todavía en el sector de la biotecnología, recordemos que la empresa farmacéutica flamenca mitra se encuentra en una turbulencia política y bursátil, con el precio de las acciones (que cotizan en Bruselas) en su punto más bajo. La compañía publica el 7 de marzo los resultados de su ejercicio 2022. Se esperan con ansias…

Todo el equipo de Goldwasser Exchange les desea una buena semana.